Tasa de funding: lo que realmente pagan los traders de perpetuos
Un futuro perpetuo no tiene fecha de vencimiento. Esa única decisión de diseño es lo que lo hace cómodo, y también lo que crea un problema. Un contrato que nunca liquida no tiene nada que empuje su precio de vuelta hacia el activo que debería replicar. El funding es el mecanismo que hace ese trabajo, y lo pagan los traders a otros traders, varias veces al día.
Casi todos saben que el funding existe. Muchos menos saben cuánto les cuesta en un mes.
Qué es realmente el funding
El funding es un pago periódico que se intercambia directamente entre los dos lados del mercado. En la mayoría de las plataformas se liquida cada ocho horas, tres veces al día.
La tasa se compone de dos partes: la prima del precio del perpetuo sobre el índice subyacente y un pequeño componente de interés. La dirección resulta simple:
- Funding positivo: el perpetuo cotiza por encima del índice, así que los largos pagan a los cortos.
- Funding negativo: el perpetuo cotiza por debajo del índice, así que los cortos pagan a los largos.
El exchange no es la contraparte. Solo traslada el pago de un lado del libro al otro. Por eso el funding funciona como un bucle que se autocorrige: cuanto más se llena un lado, más caro resulta quedarse en él.
La cifra que importa es la anualizada
Una tasa base habitual es 0,01% por ventana de ocho horas. Parece nada. Multipliquemos:
- 0,01% × 3 = 0,03% al día
- 0,03% × 365 ≈ 10,95% anual
Ese es el estado tranquilo del mercado. En una tendencia agresiva, el funding de un par principal puede quedarse en 0,1% por ventana durante días:
- 0,1% × 3 = 0,3% al día
- 0,3% × 365 ≈ 109% anual
A ese nivel, el mercado te está cobrando más de lo que el activo ha rendido históricamente en un año medio, solo por el privilegio de permanecer en el lado popular de la operación.
El apalancamiento multiplica el coste contra tu propio capital
El funding se cobra sobre el tamaño nocional, no sobre tu margen. Aquí la aritmética se vuelve incómoda.
Supongamos que aportas 1.000 $ de margen con apalancamiento 10x, lo que te da 10.000 $ de exposición, y el funding corre al 0,03% diario:
- coste sobre el nocional: 10.000 $ × 0,03% = 3 $ al día
- respecto a tu capital: 3 $ ÷ 1.000 $ = 0,3% de tu margen, cada día
Mantén esa posición dos semanas y cerca del 4% de tu cuenta habrá ido al otro lado del mercado antes de que el precio haya hecho nada. En una evaluación con un límite fijo de drawdown, eso es una parte relevante de tu margen de maniobra gastada en mantener la posición, no en equivocarte de dirección.
Qué dice el funding y qué no
Un funding positivo alto y sostenido dice una cosa de forma fiable: el lado largo está saturado y está pagando por seguir ahí. Un posicionamiento saturado es frágil, porque un movimiento moderado en contra puede iniciar liquidaciones forzadas que se alimentan a sí mismas.
Lo que no dice es dirección ni momento. El funding puede mantenerse elevado durante toda una tendencia, y quienes leen "caro" como "está a punto de girarse" suelen llegar pronto y salir por stop una y otra vez. Léelo como una descripción de la estructura del mercado, no como una instrucción.
Comprobaciones prácticas
- Mira el funding antes de planear mantener, no después. En una operación intradía se redondea a ruido. En una posición de varios días es una partida de gasto real.
- Compara el coste de mantener con el movimiento que esperas. Si tu idea necesita un 2% y la posición cuesta 0,3% al día, la idea tiene fecha de caducidad. Dilo en voz alta: esta operación tiene que funcionar en N días o el coste se la come.
- Conviértelo a tu propio capital, no al nocional. El porcentaje que importa es el medido contra tu margen.
- Vigila la tendencia de la tasa, no solo su nivel. Un funding que sube varias sesiones seguidas describe un mercado cada vez más unilateral.
El único coste que controlas
La dirección es incierta. La volatilidad es incierta. El funding se publica por adelantado, se actualiza según un horario y se comprueba en segundos. Es uno de los pocos números de este mercado que puedes conocer antes de comprometer capital.
Los traders que sobreviven tramos largos rara vez son los que mejor predijeron. Son los que mantuvieron sus costes conocidos lo bastante bajos como para que unas pocas buenas ideas siguieran mereciendo la pena.